回不去了！曾脱销3000万台的“加价神车”，现在却咬牙降到10万内.
文 | 新眸，作者 | 马斯迪前几天，网易有道悄然上线了一款名叫 " 有道宝库 " 的 AI 知识库产品，定位 AI 研究助手与思索伙伴，被业内称为中国版 "NotebookLM"。就在统一天，其 AI 答疑笔拿下了 TheEdTechAwards2026" 教育硬件计划奖 "，成为今年度该奖项唯一的中国企业获奖者。这还没完。往前翻一个月，3 月初有道开源了桌面级 Agent"LobsterAI"，又在 3 月下旬上线了同传 Agent，同时 AI 知识库产品开启内测。短短一个季度，有道在 AI 应用层的产品节奏显着加速，从硬件到软件、从学习场景到办公场景，摆出了一副周全出击的姿态。去年底的一场股东大会上，CEO 周枫把定位从 " 领先的教育科技公司 " 调解为 " 学习与广告 AI 应用服务提供商 "。一个教育起身的公司，居然把 " 广告 " 写进了自己的身份标签里，这个行动自己，就值得认真聊一聊。从一支笔到一个知识库，再到一个全开源的桌面 Agent，有道这一年多的产品密度和偏向跨度，都远远凌驾了一个 " 教育科技公司 " 的古板界线。这家公司究竟在做什么 ？CEO 周枫的 AI 叙事是什么 ？财务数据又说了什么 ？这些问题，需要从几个差别的切面来重新审阅。从 " 卖笔 " 到 " 建生态 "若是把有道已往一年多的产品宣布放在一起看，能发明一些有趣的关联。这条线从 AI 答疑笔最先。去年 SpaceOne 上市，背后是一个颇具戏剧性的故事。据媒体报道，那年春节前 DeepSeek-R1 宣布让周枫连夜和丁磊通了电话，拍板把原定一个月后上市的 " 周全屏辞书笔 " 紧迫改成搭载 DeepSeek 的 AI 答疑笔。产品设计上也做了几个要害取舍，不直接给谜底，用 " 指导式答疑 " 先泛起考点提醒 ；视频解说接纳 " 代码式天生 " 计划，兼顾实时性与算力效率。这些设计实质上是在回覆一个焦点问题：在 AI 能直接给谜底的时代，学习硬件还能提供什么增量价值 ？谜底似乎是 " 历程 "。AI 答疑笔不卖谜底，卖的是把解题思绪。这种思绪厥后也被延续到了其他产品线上。今年产品进一步升级了 " 视频答疑 " 功效，标记着从 " 搜题匹配 " 到 " 天生式解说 " 的手艺跨越。从答疑笔到辞书笔，有道在硬件端的产品逻辑是清晰的——在 " 辞书笔累计销量破万万支、品类进入平台期 " 的配景下，用新品类答疑笔接棒增添，同时用价钱带下探扩大用户基数。但硬件只是拼图的一块。前两个月，龙虾火了，有道宣布的 LobsterAI 是桌面级全场景小我私家助理，定位 " 中国版 OpenClaw"。它周全接入了微信、企业微信、QQ、钉钉、飞书等主流 IM 平台，解决的是 " 信息获取与使命执行 " 的需求。与依赖云端大模子算力的古板智能体差别，LobsterAI 将系统设计的焦点放在 " 数据主权 " 与 " 外地执行 " 上。这一架构选择隐含着一个判断：在办公场景中，数据清静与隐私是 AIAgent 大规模落地的刚性门槛，外地化安排比云端大模子更有说服力。紧接着推出的有道宝库则聚焦知识的深度明确与结构化重构，定位 AI 知识库，依托 " 智能体动态推理架构 "，对重大问题举行自动拆解并完成多轮认知推理与求证。它能天生 PPT、头脑导图、播客等多模态效果，解决的是 " 知识内化与产出 " 的需求。这两个产品之间的关联值得细品。LobsterAI 作为入口级 Agent，认真 " 触达 " 和 " 毗连 " ；有道宝库作为知识处置惩罚中枢，认真 " 消化 " 和 " 重构 "。再加上同传 Agent 在翻译场景的卡位，有道正在用 Agent 集群笼罩差别的功效节点。从答疑笔到 LobsterAI 再到有道宝库，这几个产品之间有一条隐约的毗连线：答疑笔卡的是学习场景，LobsterAI 卡的是桌面办公场景，有道宝库卡的是知识协作场景。三个产品面向差别场景，但底层共享的是统一套 AI 能力——自研 " 子曰 " 大模子与外部大模子协同驱动。有道正在用 Agent 集群笼罩差别的功效节点，从 " 卖产品 " 转向 " 建生态 " 的意图已经相当显着。产品矩阵越铺越广，一个新的问题也随之浮现：有道究竟想成为一家什么公司 ？定位调解背后的 " 加法 " 与 " 减法 "事实上，战略层面的转变已经白纸黑字地写在了定位上。" 学习与广告 AI 应用服务提供商 " 这个新标签，着实说了两件事：一是 "AI 应用服务提供商 " 的定位让有道的界线从教育向外扩展 ；二是 " 广告 " 被正式纳入公司焦点身份，这一点尤其值得琢磨。从财报层面看，这个调解不难明确。2025 年整年，有道的在线营销服务净收入同比增添了 28.5%，四序度单季同比增添更是凌驾 50%，首次成为公司第一大收入泉源。当广告营业的增速和体量都凌驾教育营业时，把 " 广告 " 写进公司定位里，算是对现实的一种坦诚回应。但这背后藏着结构性的拉扯。广告营业的毛利率远低于学习服务营业，当低毛利的广告在收入结构中的占比一连攀升，整体的盈利质量难免受到影响。广发证券虽然维持了 " 买入 " 评级，将目的价上调至 13.38 美元，同时也特意提醒了行业竞争加剧和 AI 应用生长缺乏预期的潜在危害。更值得玩味的是教育营业自己的调解，2025 年整年学习服务净收入同比下滑 4.2%，但四序度实现了同比 17.7% 的增添，重回增添轨道。焦点产品有道领世的续报率凌驾 75%，同比提升约 5 个百分点，说明 AI 驱动的个性化学习路径优化正在起效。有道的广告营业快速膨胀、教育营业重新仰面，智能硬件则面临缩短与结构优化，这一 " 加一减一平 " 的名堂，反应的是资源在两条战线之间的再分派。周枫在 2 月的财报电话聚会上明确，2026 年将坚持 "AI 原生 " 战略，聚焦学习和广告两个赛道。问题是，当这两条营业线的利润率差别云云显着，资源倾斜会自然向哪边流动 ？一位从业者在谈到教育 AI 时说过一段挺有看法的话：大厂做教育 AI 的目的往往是获取流量与数据，反哺其广告、云服务等主业，而非直接通过教育产品盈利。这个判断若是建设，有道走 " 学习 + 广告 " 双轮驱动的模式，可能在战略上保存内在的张力。教育产品要深度、要教研、要长周期运营 ；广告营业要流量、要效率、要快速变现。两者对组织能力的要求不尽相同，甚至是相互冲突的。一家以教育起身的公司，焦点的教育营业和硬件营业都在缩短，增添靠的是广告——这个收入结构的转变，无论怎么解读都绕不开一个焦点问题：有道究竟照旧一家 " 教育科技公司 " 吗 ？公司自己给出的谜底，在那次定位调解里可见一斑。周枫会上也直言："2025 年整年，我们首次实现了年度谋划性现金净流入。同时，我们在学习服务、在线营销服务以及 AI 订阅服务领域均取得了稳健增添，彰显了公司营业的韧性日益增强。"这番话的语言很玄妙—— " 韧性 " 这个词的潜台词是，公司履历了相当水平的压力测试。广发证券在财报后的研报中指出，有道的在线营销营业收入增添 37%，毛利率有所下降，但 AI 提升了营销素材工具与投放平台能力。中金公司的研报则更为审慎，预计学习服务收入同比增添，智能硬件收入同比下降，在线营销服务收入同比增添 35%。两家机构的展望与现实数据基本吻合，但中金特意提醒了 " 学习服务营业一连承压、行业竞争加剧以及硬件销售缺乏预期 " 的危害。这里需要算一笔毛利率的账。广告营业的毛利率远低于学习服务营业，当低毛利的广告在收入结构中的占比一连攀升，而高毛利的教育营业还在缩短，整体的盈利质量现实上是被稀释的。Q4 谋划利润 6020 万元，同比还泛起了下降——这一转变 " 主要源于公司自动加大了对有道领世及广告营业等高增添赛道的战略性投入 "� ；痪浠八�，为了保增添，公司在利润上做了取舍。不过也有起劲的信号。学习服务营业在履历调解后，Q4 重回增添轨道。焦点产品有道领世的续报率凌驾 75%。AI 订阅服务整年销售额迫近 4 亿元，同比增添超 50% ；Q4 单季取得突破。AI 订阅的快速增添，至少证实晰有道在 AI 商业化上确实找到了一条可规� ；穆肪�。财务数据的焦点矛盾在于：有道的利润引擎和增添引擎正在爆发背离。广告孝顺了增速，却拉低了整体盈利质量 ；教育和 AI 订阅孝顺了利润厚度，但增速远缺乏广告。这种结构性的张力，不是短期内能靠一两个爆款产品消解的。周枫的 AI 叙事与有道的 " 模糊地带 "有道这一年多的战略转向，从周枫的果真言论中可以找到清晰的头脑脉络。今年头，周枫在采访时提出了一个类比：他以移动互联网时代为参照，指出 2007 年 iPhone 问世后，微信、手游、短视频都是极致承继 " 移动原生 " 理念的产品，坚决扬弃了 PC 时代的产品设计古板。他以为，在大模子时代同样需要思索哪些是 " 大模子原生 " 的应用特点。这段叙述，基本可以视为有道 "AI 原生 " 战略的底层逻辑：不是把 AI 当工具来用，而是以 AI 为中心重新设计产品和营业� ；谡飧鏊夹�，周枫将教育人工智能的演进划分为 L1 至 L5 五个阶段：L1 交互问答，L2 人性化向导，L3 自动式学习向导，L4 虚拟西席形态，L5 科研与立异的协作者。他以为目今教育 AI 正处在从 L3 向 L4 跨越的要害时期，下一代产品将不再限于内容天生，而是更深度地融入 " 教学 " 全流程。这个框架也诠释了有道为何从答疑笔切入，答疑场景自然靠近 " 自动式学习向导 " 和 " 虚拟西席 " 的中心地带，是验证 AI 在教育中落地效果的最佳试验田。去年底，有道调解公司定位时，周枫体现总体目的是，继续为用户及客户提供更具立异性和竞争力的产品，同时包管营业康健、可一连的生长。支持这一目的的要害支柱是 AI 原生战略。从叙事逻辑上看，周枫的框架是自洽的。但落到行业坐标系里，有道的位置却有些玄妙。目今海内 AI 教育赛道上或许有三类玩家。一类是字节、阿里、百度这样的互联网大厂，手握大模子底座和亿级流量入口。2026 年开年以来，字节将 " 豆包爱学 " 推上豆包 App 焦点入口，百度 App 上线免费 AI 一对一家教 " 文心先生 "，阿里千问新增整页作业修正功效。大厂们的配合战略很清晰：不靠教育功效直接变现，而是用免费 AI 能力圈住用户，反哺其广告、云服务等主业。另一类是以学而思、作业帮、猿向导为代表的古板教培玩家，有多年积累的教研内容、学情数据和西席资源，AI 是加固护城河的工具。猿力科技走全栈自研教育垂类大模子蹊径，B 端产品飞象星球已渗透天下 3000 多所学校。第三类是在细分赛道中寻找空间的中小创业公司。有道卡在哪 ？它既没有大厂那样可以靠免费打法不计本钱圈地的底气，也没有学而思、猿向导那样深挚的教研内容壁垒。有道的优势在于有道辞书积累的上亿用户，以及在已往一年里跑通的 "AI 订阅 + 广告 " 双轮变现模式。广发证券给出了 2026 年 50 倍 PE、目的价 13.38 美元的估值，中金则维持 " 跑赢行业 " 评级和目的价 13 美元。市场对 AI 订阅的高增添是有预期的，但两家机构也都提醒了行业竞争加剧的危害。一个值得注重的政策变量泛起在 2026 年 4 月。教育部等五部分团结印发了《" 人工智能 + 教育 " 行动妄想》，系统安排 AI 赋能教育的重点使命。这个政策对有道是一把双刃剑：一方面，它为 AI 在教育场景的应用划定了清晰的政策框架，对有道的合规性是有利的 ；另一方面，它也意味着行业准入门槛的提高和竞争的进一步规范化，中小玩家被出清的同时，大厂和头部教培机构的攻势只会更猛。有道最大的张力在于，它同时在走两条偏向不太一致的路：一条是周枫描绘的 "AI 原生 " 教育蹊径，需要深度、教研、长周期运营 ；另一条是财报驱动的广告增添蹊径，追求流量、效率、快速变现。两条路对组织能力的要求截然差别。有道辞书积累的上亿用户是最大的资产，但当大模子自己正在成为