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资治通鉴：看一个向导能不可成大事 ，你就看这3点 ，就够了！
文 | 雷达财经 ，作者 | 彭程 ，编辑 | 孟帅4 月 21 日晚 ，温氏股份宣布 2026 年一季报 ，公司单季录得归母净利润亏损 10.7 亿元 ，而上年同期为盈利 20.01 亿元 ，同比由盈转亏 。事实上 ，温氏股份一季度的亏损并非毫无征兆 。2025 年 ，温氏股份的整年归母净利润便骤降 43.25% 。其中 ，去年第四序度 ，公司单季归母净利润更是从上一季度的 17.81 亿元锐减至 0.11 亿元而猪价的一连下跌 ，是温氏股份业绩遭重挫的 " 元凶 " 。今年以来 ，生猪价钱一连低迷 ，进入 4 月 ，天下生猪价钱甚至跌破 10 元 / 公斤 ，创下近 16 年来新低 。据悉 ，温氏股份去年肉猪养殖的综合本钱约 12 元 / 公斤左右 。本钱线与猪价的严重倒挂 ，导致温氏股份每卖一头猪都在加剧亏损 ，陷入卖得越多、幸亏越多的逆境 。在 3 月的券商战略会上 ，温氏股份体现 ，过往 40 多年 ，公司积累了多轮完整穿越鸡猪周期的富厚履历 ，已做好猪价一连低迷的头脑准备 。温氏股份还强调 ，公司目今猪、鸡养殖本钱在行业中均处于第一梯队水平 ，这是公司穿越周期的底气 ，" 公司有信心、有能力顺遂穿越本轮低迷周期 ，实现新的生长 " 。天眼查显示 ，温氏股份的现实控制人为温鹏程等人 。在 3 月揭晓的《2026 胡润全球富豪榜》中 ，站在温氏股份死后的温鹏程家族以 120 亿元的财产登榜 。一季度亏损 10.7 亿 ，养殖大户 " 越养越亏 "？据温氏股份 4 月 21 日晚宣布的最新财报 ，今年第一季度 ，公司实现营收 245.26 亿元 ，同比仅微增 0.34% 。同期 ，公司归母净利润录得亏损 10.7 亿元 ，较上年同期的盈利 20.01 亿元大幅 " 跳水 " ，同比由盈转亏 。值得注重的是 ，在一季度泛起亏损的情形下 ，温氏股份本季度的肉鸡、肉猪销量着实不减反增 。销售情形简报显示 ，今年第一季度 ，温氏股份销售肉鸡 3 亿只 ，同比增添 6.68% ，实现销售收入 80.56 亿元 。同期 ，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）934.34 万头 ，同比增添 8.73% ，实现销售收入 134.82 亿元 。关于净利润大幅亏损的情形 ，温氏股份在财报中将缘故原由归结为猪价下跌 ，肉猪业同比亏损 。同花顺 iFinD 显示 ，今年第一季度 ，温氏股份的毛利率低至 2.71% ，较上年同期的 14.29% 大幅下滑 。由于肉猪价钱下跌 ，毛利率大幅下降 ，温氏股份第一季度谋划运动爆发的现金流量净额同比骤降 64.99% 至 12.89 亿元 。不过 ，在 3 月的券商战略会上 ，温氏股份体现 ，公司猪、鸡双主业运营 ，能够较好对冲简单营业的价钱波动危害 。目今猪价较低 ，但公司养鸡营业坚持合理盈利 ，可孝顺较为稳固的现金流 。别的 ，同花顺 iFinD 显示 ，阻止第一季度末 ，温氏股份一年内到期的非流动欠债由上年尾的 40.15 亿元激增至 106.85 亿元 ，增幅约 166% 。温氏股份强调 ，公司始终坚持 " 稳健生长 ，危害可控 " 的谋划原则 ，统筹做好资金管理 。目今公司资金充裕、欠债率处于行业较低水平 。2025 年尾 ，公司欠债率降至 50% 左右 。2026 年 ，公司妄想将欠债率进一步降至 48% 左右 ，一连提升资金清静和危害抵御能力 。事实上 ，当下 ，生猪养殖业正普遍遭遇 " 越养越亏 " 的困局 。2026 年以来 ，生猪价钱一连低迷 ，尤其是进入 4 月 ，天下生猪价钱更是跌破 10 元 / 公斤关口 。与温氏股份同日披露一季报的牧原股份 ，同样未能幸免 。今年第一季度 ，牧原股份营收同比下降 17.1% 至 298.94 亿元；录得归母净利润亏损 12.15 亿元 ，而上年同期为盈利 44.91 亿元 。据此盘算 ，两大养猪巨头一季度合计亏损超 22 亿元 。别的 ，邦基科技一季度也泛起增收不增利的情形 ，其期内营收增添 34.29% 至 14.45 亿元 ，但归母净利润同比大降 85.56% 至 0.04 亿元 。对此 ，邦基科技诠释称 ，主要系本期生猪售价大幅下跌及计提大额减价准备所致 。去年业绩已现颓势 ，整年净利骤降四成温氏股份 2026 年第一季度的巨额亏损 ，并非无？裳 。公司统一天披露的 2025 年年报 ，已经释放出盈利大幅走弱的信号 。年报显示 ，2025 年 ，温氏股份整年实现营收 1038.24 亿元 ，同比下降 1.67%；录得归母净利润 52.66 亿元 ，同比下降 43.25%；扣非净利润 49.55 亿元 ，同比下降 48.24% ，近乎 " 腰斩 " 。详细来看 ，2025 年 ，温氏股份肉鸡类和肉猪类总收入 993.84 亿元 ，占营业总收入的 95.69% 。温氏股份体现 ，公司业绩下降的主要驱动因素为肉鸡、生猪销售价钱的下降 。分季度来看 ，2025 年第三季度 ，温氏股份尚有 17.81 亿元的归母净利润；但到了第四序度 ，公司单季归母净利润骤降至仅 0.11 亿元 ，环比暴跌 99% 。从销售情形来看 ，2025 年 ，温氏股份着实实现了销量增添 ，整年销售肉鸡 13.03 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食） ，同比增添 7.87%；销售生猪 4047.69 万头 ，同比增添 34.11%（其中毛猪和鲜品 3544.67 万头 ，仔猪 503.02 万头） 。其中 ，养鸡营业生产效果一连坚持高水平稳固 ，养殖本钱同比稳中有降 。同时 ，得益于基础生产管理和重大疫病防控等事情效果的提升 ，温氏股份的生猪养殖大生产坚持稳固 ，焦点生产指标一连优化 ，养殖本钱同比下降较大 。然而 ，温氏股份产品销量的增添 ，没能完全抵住销售价钱下跌对公司利润的侵蚀 。2025 年 ，公司毛鸡销售均价同比下降 9.8% ，毛猪销售均价同比更是下降 17.95% ，生猪相关价钱同比也泛起较大幅度下降 。在量增价减的情形下 ，温氏股份养殖营业的利润同步下行 。行业深陷 " 磨底期 " ，温氏股份能否穿越周期？只管 2025 年和 2026 年第一季度的业绩已经落定 ，但温氏股份面临的挑战却远未阻止 。据界面新闻援引数据 ，2025 年 ，天下生猪出栏量达 71973 万头 ，猪肉产量 5938 万吨 ，双双创下历史新高 。今年第一季度 ，生猪出栏 20026 万头 ，同比增添 2.8% ，供应压力不减反增 。屠宰端的数据 ，同样展现了供应过剩的情形 。今年 2 月 ，在春节放假、有用屠宰天数镌汰的配景下 ，屠宰量仍同比大幅增添 40.7% ，天下定点屠宰企业屠宰量高达 3177 万头 。然而 ，猪价却一连低迷 。数据显示 ，今年 4 月 ，全外洋三元生猪均价已降至 8.67 元 / 公斤 ，同比降幅凌驾 41% ，创下 2010 年 6 月以来的最低水平 。更为棘手的是 ，虽然猪价已跌至近 16 年来的低点 ，但产能去化却异；郝 。2025 年尾 ，天下能繁母猪存栏 3961 万头 ，比农业农村部划定的 3650 万头合理保有量横跨 311 万头；今年第一季度末降至 3904 万头 ，但同比仅下降 3.3% 。而行业生产效率的一连提升 ，进一步加剧了供应端的 " 隐性扩张 " 。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从 2019 年前的 16.1 头跃升至 2026 年 3 月的 26.34 头 ，六年增幅凌驾六成 。有剖析指出 ，行业古板的周期运行纪律正在被改写 ，本轮猪周期的特征不是 " 跌得深 " ，而是 " 磨得久 " 。据温氏股份透露 ，2025 年整年 ，公司肉猪养殖综合本钱为 6.1 至 6.2 元 / 斤（折合 12.2 至 12.4 元 / 公斤） ，同比下降约 1.1 元 / 斤 。今年 1 月 ，公司肉猪养殖综合本钱再度下降至 6 元 / 斤左右（折合 12 元 / 公斤） 。2 月 ，公司肉猪养殖综合本钱与 1 月基本持平 。综合思量饲料质料价钱可能小幅上行的市场预期 ，温氏股份起源预计 2026 年整年肉猪养殖平均综合本钱约 5.9 元 / 斤 。然而 ，在猪价跌至近 16 年来新低、部分区域甚至先行 " 破八 " 的配景下 ，即便将本钱降至行业领先水平 ，温氏股份的养猪营业仍很难阻止亏损窘况 。长江证券研报指出 ，一季度生猪、7kg 仔猪均价 11.47 元 / 公斤、318 元 / 头 ，同比降幅抵达 24%、35% 。猪价弱势主导业绩普遍承压 ，阻止 3 月 27 日 ，行业自繁自养头均亏损 344 元 / 头 。温氏等头部生猪养殖企业虽本钱管控能力较强 ，但一季度猪价也已跌破头部企业本钱线 ，2026 年一季度上市猪企预计普遍亏损 。在亏损一连且深度的情形下 ，猪企现金流消耗加速 ，抗危害能力变弱 。今年第一季度 ，只管温氏股份谋划运动爆发的现金流量净额仍坚持 12.89 亿元的正值 ，但同比大降近 65% ，公司谋划性造血能力显著削弱 。值得一提的是 ，4 月 17 日 ，农业农村部召开生猪工业生长座谈会 ，聚会强调 ，要进一步完善生猪产能综合调控政策 ，接纳有力有用行动推动猪价合理回升 。要加速镌汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪 ，严控新增产能 ，推动产能调控、环保羁系等政策同向发力 。要指导催促养殖企业顺势出栏 ，头部企业要带动落实产能去化要求 ，并团结情形；ぁ⒆什氛仍际つ坷┎ 。中信建投研报称 ，现在生猪养殖行业正在处于产能深度去化阶段 ，去化的长度和深度决议了未来的猪价走势 。座谈会清晰传导出中国生猪工业进入 " 强羁系、稳预期、去产能 " 的新阶段 ，对后续的产能去化要压实责任 ，通过行政、环保、金融多重手段深度相互团结 ，稳固猪价 ，镌汰生猪工业周期性震荡 ，推动生猪工业内在式生长 。有关温氏股份的后续生长 ，雷达财经将一连关注 。
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