120亿养猪富豪，卖猪越多亏越狠
劲仔食物步入盈利和增添的再平衡阶段。2025 年，公司实现营业收入 24.43 亿元，同比增添 1.28%；归母净利润 2.43 亿元，同比下滑 16.7%，扣非净利润降幅进一步扩大至 22.8%。进入 2026 年一季度，收入端显着修复，实现 7.39 亿元，同比增添 24.16%，但净利润仅增添 5.48%，结构性分解并未完全收敛。已往一年，劲仔显着加大了品牌投放力度。围绕 " 深海鳀鱼 " 等焦点产品，公司通过综艺赞助、节日营销、社媒内容等方法一连强化曝光，将 " 好吃又康健 " 的品牌心智向年轻消耗群体渗透。2025 年，公司销售用度同比增添 10.75% 至 3.2 亿元，其中品牌推广费较上年增添 25.5%，广告宣传费投入金额近亿元。这种打法，实质上是将用度前置，用短期利润换恒久品牌势能，也是渠道结构转变配景下的被动选择。量贩零食渠道在已往两年快速扩张，并重塑行业分发逻辑。与古板经销系统差别，这类渠道更强调终端动销与性价比，对品牌认知要求更高。关于劲仔而言，若是无法在消耗者心智中建设稳固认知，就难以在高周转系统中获得一连货架。大单品与渠道结构仍然稳住了基本盘。2025 年，公司焦点单品深海鳀鱼收入规模突破 16 亿元，继续饰演压舱石角色。围绕这一焦点，公司构建起鱼制品、鹌鹑蛋、豆干等多品类矩阵，形成 " 一超多强 " 的产品结构。渠道层面，公司与零食很忙、赵一鸣、好想来等量贩系统深化合作，终端笼罩凌驾 4.5 万家，发动直营模式收入同比增添 47.8%，成为最主要的增量泉源之一。量贩之外，劲仔并未缩短古板渠道，而是在同步做一轮更细的再平衡。2025 年经销商净增添 279 家，总数达 3685 家，同比增添 8.19%；另一方面强化直控终端与商超摆设能力，推动线下渠道整年收入同比增添 3.8%，其中下半年增速加速至 6.32%。渠道调解的效果已有体现。从 2025 年第四序度到 2026 年第一季度的合并口径看，公司收入端同比增速约为 11.2%，剖析以为主要驱动力来自零食量贩渠道盒装产品动销兴旺，同时古板商超渠道也在稳步修复。利润端的转变仍需时间兑现。2025 年公司毛利率为 29.3%，同比下降 1.2 个百分点，主要受鱼干原质料本钱上涨及鹌鹑蛋产能使用率偏低影响。进入 2026 年一季度，毛利率进一步降至 27%，但毛销差仅下降 0.1 个百分点，基本坚持稳固。从妄想来看，公司仍在延续目今路径。2026 年谋划妄想中，劲仔将继续推进品牌升级、渠道细腻化管理及供应链数字化建设。前期的投入能否在 2026 年顺遂兑现 20% 的增添目的，还待分晓。